БАЗОВЫЕ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ПРИНЦИПЫ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПАРТНЕРСТВА ABTRUST

Процесс управления капиталом стоит на трех китах: доходность, риск и срок. Все они тесно взаимосвязаны. При этом выделить какой из этих факторов является первостепенным невозможно. Правильнее говорить, что все они в равной степени влияют на качество управления инвестиционным портфелем.

Прежде стоит определить некоторые финансовые понятия, в том виде в котором они приняты в Инвестиционном партнерстве ABTRUST.

Ступень 1. Инвестиционное партнерство ABTRUST ищет ИНВЕСТИЦИИ

Под «инвестициями» в Инвестиционном партнерстве ABTRUST понимается процесс вложения капитала в актив или в проект с целью получения от данного актива (вложения) постоянного дохода, который за заданное время целиком окупит вложения, и начнет приносить «чистый доход». Таким образом, «инвестиции» это инструмент долгосрочных вложений. Виды активов при этом могут быть совершенно разными. Поясним на примерах.

Пример 1:

Самый простой и зачастую наиболее понятный пример – это участие в строительных проектах (или приобретении готовой недвижимости) и последующая сдача объекта в аренду. Предположим, удалось приобрести коммерческую недвижимость площадью 100 квадратных метров за 7 500 000 рублей. Текущие технические расходы по данной недвижимости составляют 300 000 рублей в год, страхование объекта обойдется 75 000 рублей в год, налог на имущество 165 000 рублей, фонд оплаты труда персонала, обслуживающего данный объект - 450 000 рублей. Таким образом, общие годовые затраты на содержание объекта обойдутся в 990 000 рублей. Предположим, что валовой (в данном случае рентный) доход составит 1 400 000. Операционная прибыль, таким образом, равна 510 000 рублей. Это можно считать уже доходом от инвестиций. При заданных параметрах срок окупаемости проекта составит 15 лет, и доходность на вложенный капитал будет всего 7%. По истечению указного срока, этот объект приносит уже постоянный доход, а его финансовая стоимость для инвестора условно равна нулю. Однако, рыночная стоимость объекта может быть огромной. Для инвестора конъюнктура рынка не является определяющим фактором. В большей степени его интересует доходность на вложенный капитал и срок его окупаемости.

Если с недвижимостью все понятно, то когда дело доходит до ценных бумаг, многие начинают забывать о данном принципе.

Пример 2:

Рассмотрим инвестиции в акции. Максимально упростим задачу, чтобы дать представление о том, как это происходит. Предположим, что приобретаемые акции компании, сегодня стоят 100 рублей за штуку. Допустим, что компания стабильно работает уже 10 лет на рынке, и всегда имела стабильный результат по таким показателям как прибыль, надежность и т.п. В обращении находится 1 000 000 акций. Инвестиционное партнерство ABTRUST готов купить акций на 3 000 000 рублей, таким образом нам будут принадлежать 3% от всех акций компании. Чистая прибыль компании составляет 15 000 000 рублей в год, при этом она не распределяет среди акционеров, а продолжает реинвестироваться в бизнес. На долю в 3% из данной прибыли приходится 450 000 рублей. Если компания продолжит свою работу с такими же результатами, то вложения в нее капитализируются через 7 лет, а доходность на вложенный капитал будет равна 15% годовых. Инвестор не окупил вложения в данную компанию за счет постоянного денежного потока, но может реализовать свою часть на рынке с огромной выгодой для себя. Стоит понимать, что стоимость акцийв данном примере - бухгалтерская и она может существенно отличаться от рыночной. При этом в большинстве случаев рыночная цена существенно превышает балансовую (бухгалтерскую).

Однако инвестиционные возможности выпадают очень редко. Найти компанию на организованном рынке или ликвидный и доходный объект недвижимости по адекватной цене бывает крайне тяжело. Но такие инвестиции способны сделать состоятельными людьми не только самих инвесторов, но и их детей и внуков. Поэтому в работе Инвестиционного партнерства ABTRUST есть необходимость всегда искать интересные инвестиционные идеи. Уместно вспомнить закон Парето - эмпирическое правило, названное в честь экономиста и социолога Вильфредо Парето. В наиболее общем виде оно формулируется как «20 % усилий дают 80 % результата, а остальные 80 % усилий — лишь 20 % результата». То есть 80 % усилий, не принесут желанных результатов, однако остальные 20 % дадут тот самый желанный инвестиционный эффект. Некоторые считают, что тогда нет нужды тратить столько времени на всю аналитическую работу, если необходимо найти только те 20 % идей, которые приведут к заветному. Ошибка такого суждения заключена в относительности понятия процента или по другому - никто не знает в каких именно 20 % скрыт желанный результат. Постоянная работа и мониторинг позволяют Инвестиционному партнёрству ABTRUST быть в курсе текущей ситуации и искать интересные возможности, а когда они появятся - не раздумывая действовать.

Ступень 2. Инвестиционное партнерство ABTRUST управляет капиталом

Второй метод управления капиталом – это «спекуляция». Под спекуляцией в Инвестиционном партнерстве ABTRUST понимается получение дохода (убытка) за счет разницы в цене покупки актива и ценой его продажи. Заметим, что в самом общем смысле «спекуляции» нет разницы о каком виде активов идет речь. Это может быть коммодитез (пшеница, нефть, сталь и т.п.) (От англ. commodity — товары, активно перепродаваемые на организованных рынках. Особенностью таких товаров является стандартность потребительских свойств, взаимозаменяемость, хранимость, транспортируемость, дробимость партий), ценные бумаги (акции, облигации, фьючерсы) или объекты недвижимости. При спекуляции важными факторами в большей степени являются ликвидность (то есть, скорость обмена актива на деньги), время и управление рисками.

Управление рисками в спекулятивных сделках крайне важно, так как именно эта часть позволяет сводить к минимуму потери основного капитала. Спекуляции не бывают исключительно прибыльными. Основная задача спекулянта состоит в том, чтобы за определенный промежуток времени совокупный доход в прибыльных сделках превысил совокупные убытки и транзакционные издержки (деньги, уплаченные за совершение самих сделок). Как следует из определения «спекуляции» базовой мерой в ней служит денежный капитал.

95% управляющих занимаются спекуляцией и не имеют никакого отношения к инвестициям.

99% того, что говорят по телевизору или радио – имеет отношение к спекулянтам, а не к инвесторам.

В действительности спекуляция является неотъемлемой частью процесса управления капиталом, так как инвестиционные возможности встречаются нечасто. Деньги должны «работать» и для этого их необходимо «оборачивать». Это ведет к увеличению риска на капитал, но при этом дает шанс получить дополнительную доходность. В связи с этим на первый план выходит вопрос управления рисками.

Управление рисками – это процесс, при котором можно уменьшить и ограничить потери основного капитала. Можно выделить следующие методы управления рисками: диверсификация, хеджирование и страхование, ограничение потерь.

Диверсификация – это распределение всего капитала по какому-либо заданному числу активов. Интуитивно понятно, что при возникновении непредвиденных обстоятельств вряд ли все активы распределенного капитала дадут отрицательный результат. Гарри Марковиц (Выдающийся американский экономист. Окончил Чикагский университет, степень доктора получил там же. Основоположник современной портфельной теории. Известен пионерской работой, в которой предложил новый подход к исследованию эффектов риска распределения инвестиций, корреляции и диверсификации ожидаемых инвестиционных доходов. Лауреат Нобелевской премии (1990) «за работы по теории финансовой экономики») математически доказал, что совокупный риск по инвестиционному портфелю ниже, чем риск отдельно взятого актива.

Хеджирование и страхование – не углубляясь в техническую сущность этих процессов - важно понимать, что оба эти элемента фактически страхуют инвестиционный портфель (или конкретный актив) от убытков или страховых рисков.

И последнее – это ограничение потерь. В основном это инструмент, который используется на организованном рынке финансовых и фондовых инструментов. Чаще всего это приказ брокеру закрыть позицию (продать или купить) в финансовом инструменте по заданной цене в случае ее достижения в ходе торгов.

Используя комбинацию этих инструментов, можно существенно улучшить показатели по портфелю в целом с точки зрения потерь основного капитала. Однако чрезмерное их использование приводит к уменьшению потенциальной доходности. Искусство заключается в правильном применении методов, доступных для управления капиталом.